El sesgo de encuadre es un error cognitivo documentado por los psicólogos Daniel Kahneman y Amos Tversky en el marco de la economía del comportamiento. Sus investigaciones demostraron que los individuos no toman decisiones de manera puramente racional, sino que su percepción varía según el "marco" en el que se les presenta la información. En este artículo, exploraremos qué es el sesgo de encuadre, cómo afecta a los inversores y qué estrategias pueden emplearse para evitar sus efectos negativos.

1. ¿Qué es el sesgo de encuadre? El sesgo de encuadre se refiere a la tendencia de las personas a tomar decisiones de manera diferente dependiendo de cómo se les presente una información, aun cuando los datos sean objetivamente los mismos. En otras palabras, la forma en que se "encuadra" una información puede hacer que una decisión parezca más o menos arriesgada, más o menos atractiva, o más o menos lógica.

🔹 Ejemplo común: Un fondo de inversión puede promocionarse de dos maneras:

• Enfoque positivo: "Este fondo ha obtenido un 80% de rentabilidad en los últimos 5 años."

• Enfoque negativo: "Este fondo ha tenido pérdidas en 1 de los últimos 5 años." Aunque los datos son los mismos, la presentación en positivo genera más confianza en los inversores, mientras que el enfoque negativo puede hacer que algunos eviten invertir. El sesgo de encuadre puede afectar decisiones en múltiples aspectos de la inversión, desde la tolerancia al riesgo hasta la forma en que los inversores interpretan las noticias económicas y los informes financieros.

2. Cómo el sesgo de encuadre afecta a los inversores

a) Percepción del riesgo y aversión a las pérdidas Los inversores son más propensos a asumir riesgos cuando la información se presenta en términos de ganancias y más reacios cuando se enfoca en términos de pérdidas. Esto está relacionado con la Teoría de las Perspectivas de Kahneman y Tversky, que demuestra que las pérdidas generan un impacto psicológico mayor que las ganancias equivalentes.

🔹 Ejemplo: Un gestor de fondos presenta dos opciones de inversión:

• Opción A: "Este fondo tiene una probabilidad del 90% de obtener rentabilidad."

• Opción B: "Este fondo tiene un 10% de probabilidad de generar pérdidas." Aunque las probabilidades son idénticas, los inversores son más propensos a elegir la

Opción A, ya que el encuadre positivo minimiza la percepción del riesgo.

📌 Consecuencia: Los inversores pueden evitar oportunidades de inversión sólidas simplemente porque la información se presenta en términos negativos, perdiendo posibles ganancias.

b) Impacto en la toma de decisiones sobre la venta de activos El encuadre también influye en las decisiones de venta de activos. Los inversores son menos propensos a vender cuando se les presenta la información de manera que minimiza las pérdidas percibidas.

🔹 Ejemplo: Un asesor financiero puede presentar la situación de una acción de dos maneras:

• Opción 1 (enfoque negativo): "Tu inversión ha perdido un 20% desde que compraste esta acción."

• Opción 2 (enfoque positivo): "Si vendes ahora, aún puedes recuperar el 80% de tu inversión inicial." En la opción 1, la sensación de pérdida puede hacer que el inversor mantenga la acción en su cartera con la esperanza de una recuperación (sesgo de aversión a la pérdida).

En la opción 2, el enfoque positivo puede facilitar la decisión de vender y reinvertir en una mejor oportunidad.

📌 Consecuencia: Los inversores pueden mantener activos perdedores por demasiado tiempo o vender prematuramente activos ganadores dependiendo de cómo perciban la información.

c) Influencia de los medios de comunicación y el marketing financiero Los medios de comunicación y las instituciones financieras utilizan el sesgo de encuadre para influir en las decisiones de los inversores. Las noticias económicas suelen presentarse de manera sensacionalista para atraer la atención, lo que puede generar respuestas irracionales en los mercados.

🔹 Ejemplo:

• Un titular como "El mercado cae un 5% en un día: caos financiero" puede generar pánico.

• En contraste, "El mercado se ajusta tras meses de crecimiento sostenido" presenta el mismo evento de forma más neutral.

📌 Consecuencia: Los inversores que se dejan influenciar por titulares alarmistas pueden reaccionar con pánico y tomar decisiones impulsivas, como vender en el momento equivocado.

3. Estrategias para mitigar el sesgo de encuadre Si bien el sesgo de encuadre es un error cognitivo difícil de eliminar por completo, existen estrategias que los inversores pueden aplicar para minimizar su impacto y tomar decisiones más racionales.

a) Analizar la información desde múltiples perspectivas Para evitar caer en el sesgo de encuadre, es útil reformular la información en diferentes términos y evaluar si la decisión sigue siendo la misma.

✅ Ejemplo práctico: Si un informe indica que un fondo ha tenido "un 20% de pérdidas en un año", reformularlo como "un 80% de capital aún disponible" puede ayudar a analizar la situación con mayor objetividad.

b) Basarse en datos y no en la presentación de la información Es importante centrarse en los números reales y en los fundamentos financieros en lugar de en la forma en que se presentan los datos.

✅ Ejemplo práctico: Si un asesor promociona un fondo diciendo que "ha obtenido un 70% de rentabilidad", el inversor debe investigar si esta rentabilidad es sostenida en el tiempo o si ha habido períodos de alta volatilidad.

c) Consultar diferentes fuentes de información Obtener información de varias fuentes puede ayudar a contrarrestar la influencia del encuadre y proporcionar una visión más equilibrada del mercado.

✅ Ejemplo práctico: Si una noticia describe una caída del mercado como "un colapso", buscar otros análisis puede ayudar a determinar si realmente es un evento extraordinario o solo una corrección normal del mercado.

d) Enfocar la inversión en el largo plazo Las decisiones de inversión deben tomarse con una perspectiva a largo plazo, evitando reacciones impulsivas basadas en encuadres negativos o positivos momentáneos.

✅ Ejemplo práctico: En lugar de preocuparse por una caída del mercado en un mes, un inversor disciplinado analiza la tendencia de su portafolio en períodos de 5 o 10 años.

Conclusión: La importancia de una visión crítica en la inversión

El sesgo de encuadre es un error cognitivo que puede llevar a los inversores a tomar decisiones irracionales simplemente por la forma en que se les presenta la información. Al exagerar la percepción del riesgo o minimizar las oportunidades de inversión, este sesgo puede afectar negativamente el desempeño financiero. Para combatirlo, los inversores deben adoptar una actitud crítica, basarse en datos objetivos y analizar la información desde diferentes ángulos. La clave del éxito en los mercados financieros no es dejarse influenciar por cómo se presenta una situación, sino desarrollar un proceso de toma de decisiones basado en la racionalidad y la disciplina. En un mundo financiero lleno de incertidumbre, aquellos inversores que logren ver más allá del encuadre y evaluar la información de manera objetiva tendrán una ventaja competitiva sobre el resto.